供给端：产量增加如期而至，全球供应仍然过剩。1-9 月全球精铜产能利用率以及产量基本维持了上涨的趋势，非洲地区小幅下滑，欧洲和北美相对稳定，南美产量小幅增加。据数据显示， 8月全国精铜产量为 74.3万吨，同比增长 12.4%，环比增长 2.9%，累计值为 549.8万吨，同比增加 8.7%
全球精炼铜产量同比有所增长
粗炼费仍处高位，矿端供给偏宽松
需求端：终端消费整体好于去年同期，空调行业回暖明显。据产业在线数据，8 月份空调行业内销实现 22.9%的增幅，外销继续延续火热格局，出口大增 38.5% 。电力方面，1-9月，全国电源基本建设投资完成额同比下降 10.86%，电网基本建设投资完成额同比上升 31.57%（图表 67） 。电网投资增幅巨大，一方面原因在于去年同期基数较低，此外考虑到特高压占比较大，因此对于铜材的消费并非数字体现的这么大幅度。
空调行业回暖明显
电网基本建设投资增幅较大
展望 17年铜市场，我们认为其将供需两旺。受到新项目投产和产能增加的影响，铜矿供给将继续加速，增量主要来自秘鲁和智利；精炼铜产量和需求增长主要来自中国，原因是电网、空调和汽车行业的带动。基于此，对 16年和 17年 LME铜年均价格预测分别为4800美元/吨和 4500美元/吨。
CFTC非商业净持仓和LME铜价
国家电网投资
本文采编：CY314
