2017年全球铜行业产能、场供需状况预测及行业投资前景分析

　　根据国际铜业研究小组（ICSG）的预测，2017年全球精炼铜供给量2379万吨、全球精炼铜需求量2363万吨，全球市场供

给过剩16.3万吨。

　　根据ICSG的预测，2019年全球铜矿山产能增加至2684万吨，复合增速4.1%；2019年全球铜冶炼产能增加至2970万吨，复合增速2.1%。我们看到，矿山产能增速明显高于冶炼产能增速，但是我们认为矿产铜的产量增幅非常有限。2016年全球矿山产能增速4.22%，矿产铜产量增速3.95%；2017年全球矿山产能增速6.04%，矿产铜产量增速-0.03%，矿山产能的投产和达产进度始终低于预期。根据最新的加工费谈判结果，2017年长协铜精矿加工费（TC/RC）为92.5美元/吨和9.25美分/磅，同比下降5%，低于此前市场预期的95-100美元/吨。加工费下降意味着上游铜矿投产进度不及预期，2017年全球铜矿供给仍然存在不确定性。

　　导致供给低于预期的原因是受金属价格下跌影响，全球矿业投资放缓，大型矿业公司减少资本开支导致新项目投产放缓。根据智利铜业公司、CRU、WoodMackenzie的统计，现有铜矿项目中，延期0-2年的项目25个、延期2-4年的项目21个、延期4-6年的项目9个。根据WoodMackenzie的统计，全球新增铜矿供给的边际价格为3.3美元/磅（折合7273美元/吨），目前的价格对新产能的诱惑力不够。除了矿山建设低于预期外，矿石入选品位的下降也会导致供给低于预期。目前全球铜矿平均入选品位0.65%-0.7%，2018年将降至0.6%-0.65%。在不考虑其他成本变动的情况下，品位的下降意味着铜金属产量的减少。

　　特朗普竞选前主张的减税和加大基建投资等政策，有利于美国经济的强劲复苏。特朗普提出在未来十年内投资1万亿美元用于基础设施建设，这将刺激铜的需求。2015年美国铜需求量180万吨，全球需求占比8%，在基建投资刺激政策下，如果美国铜需求增长10%，则可以抵消市场供给过剩部分。